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2016年A股资金动向全年净流出逾2万亿

2019-03-05 18:32:37

2016年A股资金动向:全年净流出逾2万亿 一级市场占近8成

还有几天就将和2016年告别了,站在岁末年初的时间点上,将对A股市场一年来的资金动向进行梳理和总结。

具体来说,Choice将借助IPO、定增、大股东增减持、新基金发行、融资融券、证券交易保证金、印花税、沪深股通等数据来观察A股市场的资金动向。

(图片数据来源:Choice数据)

而整体观察可以发现,

首先来看IPO,新股上市融资可以说是A股市场服务实体经济的最大功能。

显示,尽管今年还有几天才结束,但年初至今A股IPO的数量和募集资金规模均已创下最近5年来的新高。(2013年A股停止IPO)

(图片数据来源:Choice数据)

数据显示,按照已发招股书的公司招股日期所属年份划分,2016年A股市场IPO的家数已达到249家,募集资金达1635亿元(最近已发招股书但募资资金尚未到位的公司,按照预计募集资金计算).

(图片数据来源:Choice数据)

不论从新股发行数量还是募资规模,今年都是最近几年的一个新高峰,甚至超过大牛市的2015年。

但由于大盘新股逐渐稀少以及IPO限价的缘故,今年的募资规模相较于2011年之前的A股存在不小差距。

而从个股的募资规模看,数据显示,年内募资超过50亿元的仅上海银行、江苏银行、华安证券3只新股,其中募资超百亿的仅上海银行一只,其首发募集净额也达104.50亿元,超过四成公司募资不超过3亿元。而年内募资最少的海天精工仅为0.78亿元,也是创下近5年来新低。

(2016年IPO募集资金净额前十大个股图片数据来源:)

而2015年则有国泰君安、中国核电、东方证券3只新股募资超过百亿元,其中国泰君安募资高达300.58亿元。

在公开增发,可转债,配股等发行规模不大的情况下,定向增发成为再融资市场中的一枝独秀。

2015年尽管发生股灾,但定增市场从总量来看,募集金额及定增数量并未见到明显萎缩迹象。而到了2016年,定增市场更是欣欣向荣。

从2012年以来的增发融资金额看,呈现逐年上升的势头,2012和2013年两年均呈现逾3000亿的态势,到了2014年猛然翻倍至逾6000亿;而2015年A股迎来大牛市,则定增金额再度翻倍至逾13000亿,而2016年再度增长至超16000亿。

(图片数据来源:Choice数据)

安信证券研究显示,定增市场的“钱景明朗”是最大的支撑因素。2015年至今A股市场参与定增的平均正收益概率为87.6%。这与股灾以来A股二级市场的疲弱不振形成了鲜明的反差。

(图片数据来源:Choice数据)

从个股角度看,定增催生了一些大牛股,统计数据显示,今年实施定增的个股中,有91只个股翻倍,其中有16只个股涨了两倍以上。通过定增,上市公司往往旧貌换新颜,主业都来个大置换。

天润数娱、世纪游轮,股价分别上涨了536.44%和533.87%。蓉胜超微、东方络、美利云、西王食品、智度股份等股价涨幅都超过了250%。

当然也有相当部分个股跌破了定增价,统计数据显示,今年已经实施定增的553家公司中,已经有147家破发,其中跌幅超过20%的就有17家。

8月10日完成定增的宁波港,破发幅度最大。宁波港的定增价位8.08元,12月27日收盘价只有5.07元,破发幅度近40%。而恒泰艾普、掌趣科技等个股的破发幅度也将近30%;而恺英络、蓝色光标、亿阳信通等多只个股则破发幅度超过了20%。

(图片数据来源:Choice数据)

看完了IPO、增发等融资渠道后,再来看看2016年大股东的增减持情况。尽管今年以来A股市场经历了险资举牌高潮,但总体上仍然难掩大股东的减持套现力度。

(图片数据来源:Choice数据)

显示,2016年大股东总计增持2147.38亿元,而总计减持金额为2306.15亿元,两者差值为-158亿元,仍然呈净减持的状态。

虽然这好于2012、2013年的逾-400亿元和2014年的逾-600亿元;但依旧不及2015年的-113亿元。

(图片数据来源:Choice数据)

而大股东们的减持理由往往是“个人资金需要”“企业发展需要”等笼统表述,更有“改善个人生活”等奇葩的理由。

而显示,从减持市值角度看,2016年以来,永泰能源、口子窖、二三四五、奥瑞德等大股东减持额度均超30亿;而掌趣科技、广汇汽车、顺威股份等多股减持额度超20亿元,但小于30亿。

(图片数据来源:Choice数据)

大股东减持最终损害的还是中小投资者权益。即使股东通过大宗交易或是协议转让减持,这些股票中很大一部分最终都流入了二级市场。中小投资者作为二级市场的重要参与主体,为股东减持套现的真金白银部分“埋单”

2016年A股资金动向全年净流出逾2万亿

还有一些企业公布高送转方案后,股东利用股价飙升机会高位减持,也被指伤害了中小投资者权益。

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示,的确有部分上市公司大股东因为公司发展缺钱而减持,但估计仅占减持总规模的一半,还有巨额资金无法判断真实去向。

看完了融资和大股东数据,再来看A股二级市场最大主力—公募基金的动向。由于今年委外定制基金大量涌现,使得公募基金发行数量迭创新高,截至12月27日,年内公告成立的基金数早已突破1000只大关,达1219只。

(图片数据来源:Choice数据)

这也是公募基金19年来首次出现单年度成立基金数破千,相较于2015年的851只,年度增长高达43%。

(图片数据来源:Choice数据)

其中混合型基金和债券型基金为主要贡献者,新成立基金数量为946只,总数占比高达64%。

但值得注意的是,基金数量的大扩容并未带来规模的大幅增长,却带来了基金迷你化、机构化的隐患。总体来看,成立规模刚好达到2亿元设立门槛、持有人户数只有两三百户的定制基金占据了今年新基金发行的主流,这也使得公募基金平均规模不断走低。

具体来看,

有分析人士指出,委外资金看上去既可以解决银行资产配置问题,也有助于拉动公募规模,形成双赢的局面。然而,委外定制产品同质化严重现象,暗含流动性风险,一旦市场行情切换,或者收益不达标,很可能会影响公募与委外机构的后续合作。如年底债市大幅波动,就可能有部分委外机构集中赎回,加大了市场流动性风险。

融资融券向来是观察A股市场风险偏好的风向标,无论是2015年上半年的牛市,还是当年6月开始的大跌,以及时至2016年即将终结之际不温不火的“猴市”,以中大户为主杠杆交易者偏好发生了很大的变化。

(图片数据来源:Choice数据)

(图片数据来源:Choice数据)

两融余额自去年6月18日见顶2.3万亿元后持续下滑,第一次筑底在2015年9月直到9100亿元附近,直接跌破万亿大关;而随着今年年初熔断机制的利空效应,融资者撤退潮再次来临,5月30日再度创下8186.34亿元第二底部。

而后两融余额有所回暖,6月、7月和8月,融资净买入金额分别达到239.11亿元、128.36亿元和359.86亿元。

之后经历了9月短暂的融资净流出310.50亿元,10月融资者卷土重来,尽管有国庆长假,融资净买入仍然达到390.35亿元。而后直至12月两融余额维持在9000亿大关上方。

反思A股异常波动,杠杆过度及无序应用成为众矢之的。2014年7月22日启动的A股牛市,与以往牛市的不同之处在于“杠杆牛”。

而股灾后监管层痛下决心,开启A股去杠杆进程,

由于融资净买入=融资买入额-融资偿还额,这表明融资客偿还杠杆买入的意愿,远大于通过杠杆借钱炒股的热情。

而股市的存量和增量资金变动则是观察A股市场的情绪的风向标,主要通过证券交易结算资金余额和银证转账变动净额来观察投资者意愿。

观察近五年来的证券市场存量资金状况,可以用“过山车”走势来形容。自中国证券投资者保护基金公司自2012年4月定期公布证券交易结算资金余额以来,该数据一路攀升,2014年首次突破万亿元大关。

(图片数据来源:Choice数据)

当然这与2014年7月启动的牛市不无关系,到了2015年A股牛市进入疯涨高潮,A股市场的证券交易结算资金也再度翻番,突破2万亿大关。

而后15年下半年股灾启动,加之16年年初的熔断,A股全年几乎不见起色,投资者信心遭受严重打击,证券市场交易结算资金余额回落至2014年的万亿级别规模。

(图片数据来源:Choice数据)

而相比场内的存量资金,场外的增量资金更好的能够反映投资者对于A股市场的看法。可以看到2014年至2015年,A股大牛市期间,场外增量资金入市从9千亿级别猛增至逾3万亿,短短一年内就翻了三番。

而2016年大盘虽然企稳,但投资者信心明显不足,银证转账变动净额时隔三年后,再度出现2012年的负值,这代表了A股散户投资者整体撤离的现状。

最后再来看下另一能够反映投资者情绪的指标—交易印花税,证券交易印花税是股民从事证券买卖所强制缴纳的一笔费用,能够很好的反映市场投资者的交易情绪。

(图片数据来源:Choice数据,2016年值为预估)

从近5年的印花税数据看,14年至15年期间,印花税从742亿猛增至2550亿,翻了逾3番;而2015年下半年至2016年,市场始终未能摆脱弱势,印花税也遭遇腰斩,2016年全年估算值仅为千亿出头。

(图片数据来源:Choice数据)

而由于股灾以来市场情绪低迷,监管层也采取了下调印花税的措施,今年9月1日起,交易业务印花税税率由1‰调降为0.5‰。但这给A股市场带来的利好有限。

上海财经大学公共经济管理系教授、税制专家胡怡建认为,下调印花税已经不是现在救市政策中的最重要本领,它反应的是当局的一种态度,实质性影响不大。

2015年以来,互联金融的兴起及一人多户政策的施行,使得证券行业公司间竞争加剧,最直观表现即佣金率的逐级下降。

与2015年的万五水平相比,2016年一季度佣金率已达到接近万四水平,而后由于接近盈亏平衡点券商进一步调降空间缩窄,截止三季度末行业平均佣金率水平约万分之3.99.

(图片数据来源:Choice数据)

因此我们2016年佣金率按万四计算,按照2016年A股全年成交总额126万亿元计算,2016年机构佣金额度为504亿元,相比2015年的1270亿元,降幅高达60%。

(图片数据来源:Choice数据)

而与内资不同的是,外资却非常看好A股市场。显示,2016年外资借道沪股通净买入1013亿,相较2015年的818亿,增长了23%。

(图片数据来源:Choice数据)

而深股通方面,虽然开通仅一个月不到,但资金净流入规模已经超过沪股通全年,高达1669亿。也就是说,2016年外资借道沪深股通净买入2682亿。

(图片数据来源:Choice数据)

有分析人士表示,“沪港通+深港通”都是A股加大引入海外投资者的积极尝试,将大幅提高A股市场国际化进程,最终为融入全球资本市场做出准备。

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